12月12日，股债同涨，股市中消费板块体现亮眼，债市各期限收益率全面下行，中短期种类降幅显着。上证指数、沪深300指数别离上涨0.85%、0.99%，中证2000、万得微盘股指则别离上涨1.07%、2.09%；中证可转债指数上涨0.70%；10年、30年国债收益率别离下行1.7bp、1.3bp至1.81%、2.04%，部分短债收益率降幅可达4-8bp。产品商场方面，遭到方针预期提振，基建地产类产品体现较好，螺纹钢、铁矿石、沥青、玻璃价格别离上涨0.59%、1.25%、0.92%、1.46%；贵金属方面，黄金、白银价格别离上涨0.86%、0.96%；工业金属中，铜价微跌0.07%。

  央行逆回购接连小额投进，但资金却进一步趋紧。今天央行逆回购投进661亿元，净投进规划也到达288亿元，本周以来累计添加短期供应1702亿元，银行系统净融出规划自周一起边沿上升，到12月11日为4.68万亿元。最近三日，民生银行资金心情指数稳定在49%邻近，商场对资金面坚持偏中性的心情。虽然如此，资金假贷本钱仍旧偏高，R001接连4日持稳于1.68%邻近，R007单日上行3bp至1.90%，支撑跨年的R021再上行6bp至2.01%。

  或许受金钱上的压力影响，存单商场进入横盘动摇状况。一级发行定价曲线呈现又高又平的状况，据各银行12月12日询价成果，12月13日6个月及以上大型国股行存单发行利率稳定在1.68%-1.70%水平，1个月、3个月定价则坐落1.65%-1.70%区间。二级收益率曲线则呈现细微倒挂现象，1个月、3个月收益率曲线年期种类则跟从长端定价，均下行2bp至1.69%-1.70%，这种非常规的曲线形状，往往也隐含着存单短端存在自发纠正供给的收益机遇。

  中短利率债行情则突破了流动性枷锁。3-5年国债收益率遍及下行4-8bp，3-5年国开债相同完成2-4bp的降息，究其背面原因，组织行为或是首要推力，据CNEX不合指数，无论是长端10年期限，仍是全种类指数，银行均是最大买盘。接近年底，部分装备盘或连续来到查核期结尾，提前为新一年的本钱预算进行布局。持久期利率债仍旧势不可挡，日内10年国债收益率一度迫临1.80%，30年国债收益率最低下至2.035%。从定价要素来看，组织装备力气与下一年潜在的降息预期或是利率下行的重要逻辑支撑，不过盘中关于会议举办、超预期方针的猜测，也使得长端利率呈现了两轮小幅上行，旁边面反映出利率全面低位布景下，商场定价仍偏纠结。

  晚间中心经济工作会议内容出炉，12月的又一个靴子落地。财务方面，会议清晰“要施行愈加活跃的财务方针，进步财务赤字率，添加发行超长时间特别国债”，关于下一年增量财务的遣词根本契合此前商场预期；钱银方面，会议再提“要施行适度宽松的钱银方针，当令降准降息”，进一步强化了商场的宽钱银预期。不过最近两日的强势行情，买卖盘久期持续拉升，不论是基成绩排名前20，仍是利率债基全体的久期中位数都持续创年内高点，别离到达5.44年和3.98年，或预示着商场动摇危险加大。

  A股持续上涨，全天成交额18874亿元，较昨日（12月11日）放量890亿元，较五日均值放量89亿元。全商场67%的个股完成上涨，较昨日的73%略有下降；158只个股涨停，与昨日数量相同。分市值来看，大盘种类涨幅相对较大，沪深300、中证500和国证2000别离上涨0.99%、0.88%和0.76%；一起微盘股体现亮眼，Wind微盘股指数上涨2.09%。风格层面，国证生长指数和价值指数别离上涨1.02%和0.86%。

  分职业来看，消费板块再度领涨。在31个SW一级职业中，共有28个职业上涨。其间，涨幅靠前的职业集中于大消费板块。必选消费方面，餐饮、农林牧渔和纺织服饰别离上涨2.34%、1.99%和1.81%；可选消费方面，商贸零售、美容护理、社会服务和轻工制作别离上涨4.08%、2.23%、2.21%和2.10%。而部分盈利特点较强的职业体现靠后，钢铁和煤炭别离跌落0.77%和0.55%，公用事业涨幅较小，上涨0.41%。

  中心经济工作会议举办，“稳住楼市股市”有助于强化商场底线思想，“进步财务赤字率”、“施行适度宽松的钱银方针”等表述则体现出对商场的呵护心情。板块方面，消费&科技仍然是方针的发力点。从买卖层面来看，今天午前，方针预期已有所发酵，行情显着走强，消费种类大面积上涨。不过，今天行情后必需求分外留意预期过热的短期危险。从晚间发布的会议内容来看，根本归于12月10日政治局会议的接连，博弈超预期表述的资金短期内心情或许降温，方针预期或进一步向理性批改。

  本次会议后，商场后续或将面对一段较长的方针真空期，震动或许仍是行情主题。在中心经济工作会议之后，2025年3月的两会是下一个清晰的方针节点。期间商场将面对这样一段真空期：一方面，方针建立的底线思想对行情底部存在支撑，虽然存在美国关税方针的压力，但国内稳增加方针有望连续出台，商场心情转向失望的概率不大；另一方面，方针节点不如本年9-12月密布，买卖方针预期难以成为肯定主线，一起根本面回暖仍处于待验证状况，资金对后续行情的观点或存在不合，难以支撑商场构成快涨行情。在这种环境下，商场或许仍偏震动，行情或将在底线思想和根本面缓慢修正构成的通道内动摇。

  在博弈行情下，出资需求遵从“性价比”思想。例如在阶段性高位时，潜在涨幅或许相对有限，此刻追高战略的胜率往往较低，能够以为商场处在性价比较低阶段。反之，回调实践发生后，则或许是性价比较高的进场机遇。此外，流动性宽松预期+根本面缓慢修正的组合下，体裁行情或将持续演绎，炒作方向或集中于机器人、AIGC、芯片等泛AI使用板块，参加时必需求分外留意平衡危险 。

  12月12日，大行转为净卖出，净卖出规划为29.86亿元，前一买卖日净买入73.91亿元，12月累计净买入1242.07亿元（11月累计净买入1877.25亿元，2023年12月累计净买入2045.79亿元）。

  当地债方面（最新数据宣布至12月19日），12月1-19日发行当地债10431亿元，净发行10031亿元，其间新增一般债59亿元、新增专项债180亿元（其间：特别专项债0亿元）、一般再融资债364亿元、特别再融资9828亿元。今天无新增宣布特别再融资债。

  截止12月19日，新增当地债剩下额度454亿元，其间新增专项债、新增一般债别离剩下57亿元、397亿元（发行进展99.9%、94.5%）。

  今天无新增宣布置换隐性债款专项债。截止12月19日，年内置换隐性债款专项债合计拟发行20000亿元（发行进展100.0%）。

  国债方面（最新数据宣布至12月18日），12月1-18日发行国债4224亿元，净发行2292亿元。今天无新增宣布国债。

  截止12月18日，国债净发行剩下额度-2800亿元（发行进展106.5%）。

  政金债方面（最新数据宣布至12月13日），12月1-13日发行政金债1340亿元，净发行260亿元。今天无新增宣布政金债。

  中心经济工作会议12月11日至12日在北京举办。中心、国家主席、主席习出席会议并宣布重要讲话。中心李强、赵乐际、、蔡奇、丁薛祥、李希出席会议。

  衡阳市自然资源和规划局、衡阳市住宅和城乡建设局、衡阳市开展和变革委员会近来联合发布《关于全市产品房出售实施套内建筑面积计价的告诉》，清晰自2025年1月1日起，衡阳市产品房出售实施套内建筑面积计价。

  根据告诉，套内建筑面积（专有建筑面积）由套内房子的使用面积、套内墙体面积和套内阳台建筑面积三部分所组成。房地产开发企业在签定产品房网签合一起，应与购房人约好按套内建筑面积（专有建筑面积）核算产品房价款，面积胶葛条款应当载明以套内建筑面积和套内建筑面积价格作为处理面积胶葛的计价根据。

  一起，房地产开发企业在出售前，应当公示有资质的测绘单位出具的不动产测绘陈述和下列分摊状况：被分摊的共用部位的称号、用处、方位、面积；参加分摊共用建筑面积的产品房的称号、用处、方位、面积、分摊系数；不分摊的共用部位。

  12月11日（纽约尾盘），美国10年期基准国债收益率上行4.7bp，报4.274%；2年期基准国债收益率上行1.0bp，报4.155%。

  钱银方针呈现超预期调整。本文假定国内钱银方针保持当时力度，但假定国内经济超预期放缓、或海外钱银方针呈现超预期改变，国内钱银方针相应或许会呈现超预期调整。

  流动性呈现超预期改变。本文假定流动性保持富余状况，但假定流动性投进少于从前同期，流动性或许呈现超预期改变。

  财务方针呈现超预期调整。本文假定国内财务方针保持当时力度，但假定国内经济超预期放缓，国内财务方针相应或许呈现超预期调整。